Рост цен в январе оказался очень сильным: что теперь ждет ключевую ставку?

Зампред Банка России Алексей Заботкин сообщил, что изменение ставки на 0,5 п.п. на ближайших заседаниях «погоды не делает — важна траектория».

13 февраля состоится заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке.

«Видимо, ЦБР готовится к сдерживанию наметившегося курса ослабления денежно-кредитной политики, включая замедление траектории снижения ключевой ставки. Январский всплеск инфляции оказался очень сильным на фоне устойчивой тенденции снижения инфляции предыдущих 8-ми месяцев 2025 года. ЦБР сохраняет цель по инфляции в 2026 году в 4%, после недавнего совещания по экономике в Правительстве таргет может быть повышен максимум до 5,0. Преследуя этот таргет, ЦБР найдет способы обосновать сохранение ключа на уровне 16%», — сообщил профессор кафедры экономической теории Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Сергей Толкачев.

В частности, ЦБР уже заявил, что реакция цен на повышение налогов и тарифов несет риски сохранения высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса и замедления снижения темпов роста цен. Еще один аргумент для ЦБР будет опираться на утвержденные Правительством итоги 2025 года с ростом ВВП на 1%, что позволит мегарегулятору заявить, что рост экономической активности, в основе которого сохраняющийся уверенный рост доходов, продолжается.

«Тем самым, заявит ЦБР, нужно с вниманием относиться к возможному возобновлению перегрева экономики и сохранять жесткие кредитно-денежные условия. Кроме того, ЦБР заявил о сохранении ценовых ожиданий населения на 2026 год на высоком уровне 13,7% и считает, что они остаются повышенными по сравнению со значениями, наблюдавшимися в период низкой инфляции 2017−2019 годов. Ценовые ожидания предприятий выросли в большинстве отраслей, за исключением сельского хозяйства. Повышение ценовых ожиданий сопровождалось ускорением роста издержек при увеличении оценок фактического спроса», — отметил эксперт.

На рост издержек, в частности, повлияли повышение налоговой нагрузки и минимального размера оплаты труда с января 2026 года. Средний темп прироста отпускных цен, ожидаемый предприятиями в следующие 3 месяца, повысился до 10,4% в пересчете на год.

«Тем самым, налицо все причины для обоснования снижения „крутизны наклона“ траектории ключевой ставки в 2026 году. Если в базовых прогнозах аналитиков на 2026 год была описана траектория снижения „ключа“ с 16 до 12% к декабрю, при февральском снижении до 15,5, то с учетом январских факторов следует ожидать сохранения 16% в феврале и достижения в декабре 13% при прочих равных условиях (которых никогда не бывает)», — резюмировал аналитик.

Ранее сообщалось, что фиксируемый прирост потребительских цен может стать фактором в пользу выжидательной позиции по ключевой ставке, а значит и мерой поддержки рубля.